解读经济三季报 | 厉克奥博：固定资产投资增速连续下滑后首次止跌回稳，预计四季度地方基建投资明显增加

10月18日，国新办举行新闻发布会，介绍2024年前三季度国民经济运行情况。

前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基础设施投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.1%。

1至9月份，固定资产投资同比增长3.4%，跟1至8月份持平，这是在固定资产投资增速连续多个月下滑以后首次止跌回稳。

前三季度投资数据有哪些亮点？怎么看后期的房地产市场走势？近期，相关部门介绍了加大助企帮扶力度的有关措施，这对提振民间投资信心、稳预期有哪些作用？围绕这些问题，《时代周刊》（以下简称NBD）记者专访了清华大学中国经济思想与实践研究院常务副院长厉克奥博。

图片来源：受访者

固定资产投资增速连续多月下滑后首次止跌回稳

NBD：今天公布了前三季度投资数据，您觉得有哪些亮点？

厉克奥博：今天的发布会也提到，虽然1至9月份固定资产投资同比增长3.4%，跟1至8月份持平，但这是在固定资产投资增速连续多个月下滑以后首次止跌回稳，确实不容易。

制造业投资起到了比较重要的拉动作用，另外，高技术产业投资同比增长10.0%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.4%、11.4%。而且，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅比1至8月份收窄0.1个百分点。

总体来讲，当前的投资还是较为低迷的。另外，地方政府还债压力较大，这就直接导致用于基建投资的空间较小。

下一步有两个发力方向：一是要给地方政府解决财政上的负担，让其重新有余力参与经济发展；二是要把房地产的下行趋势扭转过来。

房地产市场已经触底

NBD：在一系列政策措施作用下，房地产市场开发、销售指标有所改善，这是否意味着房地产已经开始企稳回升？您怎么看后期的走势？

厉克奥博：这一轮政策对于二手房交易量的提振效果是比较明显的。在二手房库存被消化之前，一手房能不能有比较好的表现还有待观察，但总体判断是向好的。

新一轮政策转向了市场化的销售，只有极个别的城市和区域还有限购。与此同时，新政策也充分回应了开发商目前最大的顾虑：一是拿不到钱，这次新政策提出，年底前将白名单项目的信贷规模增加到4万亿元。

二是国家提出允许专项债券用于土地储备，为地方政府以收回、收购的方式盘活存量土地提供资金支持，这也增加了资金流动性，有利于房企集中资金保交房。这样的好处是减少房地产出让的土地库存，有利于价格企稳。与此同时，整个行业就能够转起来了。

房地产市场应该已经触底，回升速度还有待观察，但很有希望。

NBD：前三季度，民间投资下降0.2%，扣除房地产开发投资，民间投资增长6.4%。您怎么看民间投资表现？近期，相关部门介绍了加大助企帮扶力度的有关措施，您认为这对提振民间投资信心、稳预期有何作用？

厉克奥博：民间投资最能代表企业家真实的营收状态以及对未来的预期。现在企业家可能还是有一些顾虑，一是盈利情况不太乐观，另外就是对未来的预期。

现在多部门出台的加大助企帮扶力度的政策，效果需要一定的时间来观望。

1至9月份固定资产投资同比增长3.4% 图片来源：国家统计局

预计四季度地方基建投资有明显增加

NBD：随着近期一揽子增量政策的稳步出台，您对四季度乃至全年的固定资产投资走势有何预判？预计投资会对全年的经济增长起到怎样的作用？

厉克奥博：我认为四季度乃至全年的投资表现还是要看以地方政府为主导的投资项目能不能起来。

总体来讲，今年投资增长的压力还是比较大的，前三季度增速是3.4%，如果四季度的投资增速能够到5%，不拖GDP的后腿，那就已经非常好了。目前来看，今年制造业投资还不错，房地产开发投资到今年四季度我预测应该还是下降10%左右。最大的亮点是看地方政府主导的基建投资，这占到固定资产投资的20%，这部分应该是最有力的能够拉动投资在四季度有良好表现的核心因素。

NBD：那您觉得怎么才能让地方政府主导的基建投资能够尽快发挥作用？

厉克奥博：我认为要靠改革。财政部明确提出，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这应该是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。这一下就减轻了地方化债压力，可以给地方政府腾出更多的资源去发展经济。

另外，比如专项债，原来要求地方政府必须要对应盈利性的投资项目，现在这方面可能也要有所放松。比如地下排水系统，建好后很难盈利，但它又是城市里非常重要的基础设施。这次国家发改委在发布会上特意强调了地下管网的建设，我认为这些约束性条件应该能够有所放松。

同时会有一些专项资金下来，尤其在年底形成实物工作量方面，我们有压力机制，大家在年底前必须要开工。所以一般来讲，四季度地方的基建投资能够有明显的上升。