国金证券首席经济学家赵伟：新“国九条”将引领中国资本市场脱胎换骨

摘要： 4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新国九条）。这是继2004年和2...

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新国九条）。这是继2004年和2014年之后，国务院针对资本市场出台的第三个指导性文件，也是指引资本市场走向高质量发展、实现金融强国的纲领性文件。

新国九条明确了未来一段时期资本市场的分阶段发展蓝图，包括：未来五年形成资本市场高质量发展的总体框架；至2035年，基本形成具有高度适应性、竞争普惠性的资本市场，投资者合法权益得到有效保护；到本世纪中叶，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

对此，《时代周刊》记者（以下简称NBD）专访了国金证券首席经济学家赵伟。他表示，新国九条将全方位重塑资本市场生态环境。上市公司的质量和投资价值也将逐步提升，长钱长投的政策体系构建完成后，风清气正的资本市场将吸引更多长期资金包括海外资金入市，进一步增强资本市场的内在稳定性。《意见》内容全面，体系科学完整，将引领中国资本市场脱胎换骨，完成蜕变，走向高质量发展，慢牛长牛可期。

新一轮全方位、深度改革将全面启动

NBD：您是如何看待此次新国九条的出台？

赵伟：新国九条作为纲领性文件的发布，意味着中国资本市场新一轮全方位、深度改革的全面启动，随后通过1+N一系列细则的推出，将对中国资本市场产生深刻且深远的影响。文件主要聚焦在三个领域的监管加强：上市公司监管、金融机构监管、投资交易监管等。文件内容涉及到资本市场的方方面面，直指要害，极具针对性与落地性。

除了全面加强监管，新国九条还指出要进一步全面深化改革开放，完善多层次资本市场体系，坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展等；拓展优化资本市场跨境互联互通机制，拓展企业境外上市融资渠道。这些举措都会成为促进资本市场高质量发展的合力。

NBD：与前两次国九条相比，这次新国九条有哪些新的特点和侧重点？

赵伟：与前两次国九条相比，此次新国九条更强调资本市场的政治性、人民性。

政治性方面，主要体现在要坚持和加强党的领导，确保资本市场始终保持正确的发展方向；必须牢牢把握高质量发展的主题，在服务高质量发展的过程中要处理好功能性与盈利性的关系等。

人民性方面，则强调要以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，这就需要金融机构更加稳健的投资经营理念，更追求投资收益的稳健性，更加注重风险防范。因此，强监管、防风险、促高质量发展即成为新国九条的第二个重要特点。

有利于解决牛短熊长怪象

NBD：在上市公司监管方面，新国九条有哪些措施？

赵伟：上市公司监管中囊括了从上市到退出整个链接所有环节的改革，包括严把发行上市准入关严格上市公司持续监管加大退市监管力度。其中，严把上市准入关中，明确提到上市时要披露分红政策。将上市前突击清仓式分红等情形纳入发行上市负面清单建立审核回溯问责追责机制⋯⋯建立中介机构黑名单制度以及申报即担责等政策对上市企业、金融机构的约束力会非常直接。

上市之后还要全流程管理，完善减持规则中按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持、强化现金分红监管中对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示、推动上市公司提升投资价值中引导上市公司回购股份后依法注销等政策，以及进一步严格强制退市标准⋯⋯畅通多元退市渠道等政策，可以实现资本市场的良性新陈代谢，提升上市公司整体质量和投资价值。

总而言之，上述措施直指我国股市沉疾，有利于解决中国资本市场上被诟病多年的牛短熊长怪象。

NBD：您是如何看待新国九条提出全方位增强资本市场内在稳定性的呢？

赵伟：新国九条指出，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持长钱长投的政策体系。大力发展权益类公募基金，推动ETF等指数化投资加快发展。

因此，市场生态、业绩考核机制、产品供给优化后，保险、社保、养老、企业年金、银行理财、信托资金都会积极提升权益投资规模，成为长期资金的主要来源和资本市场的压舱石，进一步提升资本市场的内在稳定性。