理财子产品规模下降引发赎回担忧？受访机构均否认，资产端价格下跌备受关注

摘要： 10月8日，又有多家基金公司公告了旗下基金出现大额赎回的情形，大部分为纯债基金，而近期市场也关注到整个固收领域的赎回压力...

10月8日，又有多家基金公司公告了旗下基金出现大额赎回的情形，大部分为纯债基金，而近期市场也关注到整个固收领域的赎回压力较此前有所增加。与此同时，理财子公司的理财规模近期下降明显也被市场关注，担忧此类产品会引发赎回潮。

不过，根据记者同业内的了解来看，受访机构并未发现有赎回潮发生，反而资产端重要的配置类资产仍呈现净买入态势，但相关资产价格的走低也是事实，这也是下一步备受业界关注的焦点，或对投资人继续持有相关产品的信心造成一定干扰。

债市修复行情未停，债基赎回事件频发

10月9日，A股出现了本轮反弹行情以来的首次回调，上证指数午盘休市前最大盘中跌幅接近7%，全市场股票更是跌多涨少，在此背景下，又有不少资金开始围绕债市做起了文章。

Wind统计显示，今天开盘后不久，10年期国开活跃债券收益率曾一度跌超2.75个BP，10年期国债活跃债券收益率一度跌超2.25个BP，不少担忧声音表示资金是否要继续开始避险操作？

然而，随着本轮A股反弹的开始，长期债券的收益率曲线呈现陡峭上升的态势，这表明市场中关于债券的配置意愿在急速下降，且债券的价格亦有进一步下跌的趋势，这从近期相关基金的表现就不难看出。

今天早间，包括惠升、金鹰、鹏华、大成等多家公募基金发布公告称，旗下有债券基金在10月8日出现了大额赎回，类似情况在本轮A股起势之后已经频繁出现，而有关基金公司公告的巨赎产品当中，债基成为曝光度最高的一类。

除了部分小众份额出现大额赎回外，也有一些基金的初始份额即A类份额也出现了大额赎回，例如惠升和安纯债券A、C均在10月8日出现大额赎回的情况。这表明，有关债券基金的投资者配置需求不仅仅是小部分投资人选择，涉及层面可能更加广泛。

10月9日，《时代周刊》记者在同渠道人士交流时发现，包括一些货币基金等产品的投资人也在近期忙于兑现资金，从这些低收益率基金赎回转投资其他基金，也是被近期的A股吸引所致，且申赎目前费率低廉更容易激发这些投资需求。

在该人士看来，债基的赎回并没有在现阶段出现井喷式增长，但他也提到关于债券价格的大跌依然对债基收益率的拖累影响较大，这一负面拖累有可能会加速身在其中的投资人撤离的意愿。

理财子公司产品规模减少，受访机构未发现赎回潮

虽然从公募基金债基层面很难统计目前的赎回总量，也未知固收资产在当下是否已经式微，但从理财子公司的理财规模却能看出较为明显的规模缩减迹象，只不过，对于这一现象的原因，或不可定论为赎回所致。

华西证券的统计数据显示，截止到9月30日，9月最后一周的理财子公司理财规模下降为9954亿元，但由于不同期限的理财产品兑现要求不同，最小持有期型的产品在这期间赎回规模为1170亿元。

对此，记者也同前述业内人交流，在他看来，这一规模的数量并不能定义为赎回潮的发生，他认为更多是机构资金季末回笼所致。据公开数据统计，2023年9月底出现的单周赎回规模也在千亿上下，同比来看并没有明显的变化。

那么，具体到机构端的情况如何？记者在10月9日也同华南某银行人士了解情况，据反馈，银行理财子的理财产品在近期赎回的并不多，算不上赎回潮，而且现在在卖的很多都是R1、R2的低波动产品，收益情况上较以前没有发生大的变化，赎回的动因并不强烈。

他告诉记者，类似的低波动产品有点类似公募的货币型基金，配置的存款和短久期债券较多，有的产品会偏向存款和同业存单，但整体上保持着年化2.5%左右的收益率水平，对于低波动配置型资金来说，并没有发生大的改观。

同一天，记者也对一些参与低波动理财产品的投资人了解情况，在提到目前股市赚钱效应提升下的吸引力时，有受访者明确表示不会赎回理财产品转投股市。低利率市场环境下，拉长期限的债市不会亏，两到三年是比较好的投资周期，我现在有70%的投资资金都在理财产品当中，股市风险太高，应该不会去股市投资。

理财产品规模下降对资产端影响有限

尽管没有看到大面积出现理财产品的赎回现象，但客观上规模的下降势必也是资产端的交割，一个潜在的逻辑在于，资产端的价格不断降低之后，也会引发相关投资此类产品的业绩出现下降，进一步削弱持有人的信心。

前述受访者提及有关低波动产品的资产配置倾向于短久期债券、存款、同业存单等一类资产，在今年中报披露时，Wind统计显示，银行理财资产配置端显示，穿透后的同业及买入返售类资产较上期提升94.01%，是最多的一类，而存量占比来看，固定收益类资产占比63.17%最多。

根据国投证券的统计显示，最近一周内，理财配置端依然是对普信债和银行次级债比较看重，从净买入的数据来看，9月底最后一周的净买入额依然为正，只是力度比此前大幅减缓，但至少不能确定当下发生了大面积的赎回。

至此，针对有市场传言称，部分平台在近期出现了较多的债基赎回，且绝大多数来自于理财子的赎回等消息，应该有一定的现实情况与之相违，前述受访者表示，主要是近期股票市场在政策的驱动下形成更大的收益预期，因此投资者出现乐观情绪，风险偏好加大，资金具有从债券向股票转仓的激励。

但至少从部分债券价格的变化来看，的确也出现了回落，倘若持续进一步下跌，相关债券基金或理财产品的收益水平仍有可能进一步下探，这也是外界担心构成投资人赎回的重要原因之一。