亚通新材冲刺科创板IPO：国内钎焊材料市场占有率约1% 核心产品毛利率为何下滑？

摘要： 继杭钢股份（600126.SH，股价5.04元，市值170.21亿元）、菲达环保（600526.SH，股价4.83元，市...

继杭钢股份（600126.SH，股价5.04元，市值170.21亿元）、菲达环保（600526.SH，股价4.83元，市值42.85亿元）之后，杭州钢铁集团有限公司旗下有机会再添一家上市公司——其间接控股的浙江亚通新材料股份有限公司（以下简称亚通新材）正在申报上交所科创板IPO。

亚通新材主营业务为高性能有色金属材料的研发、生产和销售，2020年—2022年，公司超七成主营收入、约六成毛利来自电子级锡焊料和均相催化剂两大产品。不过《时代周刊》注意到，这两大产品的毛利率均呈现逐年下降的趋势。

图片来源：公司招股书（申报稿）截图

合并控股股东旗下贵金属催化剂业务

2021年以前，浙江亚通焊材有限公司是亚通新材前身，主要从事钎焊材料、高性能金属合金粉业务。2021年11月，公司与同一控制下企业浙江微通催化新材料有限公司（以下简称微通催化）完成换股整合重组，由此增加了贵金属催化剂业务。

财务指标显示，重组前一年（2020年），微通催化在营业收入、利润总额、资产总额方面占亚通有限的比例分别为47.33%、32.69%、57.50%，重组后资产和业务规模明显增强。

亚通新材表示，有色金属连接材料、贵金属催化剂业务均为有色金属材料行业下游应用，产业链上亦有较强的相关性和协同效应，双方重组后将进一步完善公司产业布局、相互配合进一步提高产品性能、降低综合生产成本，共同更好地服务客户。

同时，为了实现公司资产、业务等方面的独立，亚通有限2021年11月收购了直接控股股东浙江省冶金研究院有限公司（以下简称冶金院）的钎焊材料、贵金属催化剂、高性能金属合金粉业务相关专利等，并从冶金院引入胡文豪、吴冰、陈惠茹等管理人员，上述人员劳动关系调整至亚通新材。

值得注意的是，2022年11月30日前，因国有企业编制及工资总额限制等原因，亚通新材存在劳动派遣用工的情况，2020年—2022年各期末公司劳务派遣用工的比例分别为58.33%、62.24%、0.00%，在2022年11月30日前存在劳务派遣用工超过10%的情形。

12月22日，亚通新材通过邮件回复《时代周刊》记者采访表示：公司劳务派遣人员主要从事辅助生产、研发、管理等工作，不涉及公司核心环节；报告期内公司不采用劳务派遣方式用工需新增的成本金额较小。

2022年11月30日后，亚通新材对此情况进行整改，2022年12月1日起，公司已不存在劳务派遣用工情形。2020年—2022年末，公司正式员工人数分别为75人、74人及185人，2022年末员工数量大增。

两大核心产品毛利率去年略下滑

2020年—2022年，亚通新材实现营业收入分别为3.82亿元、5.88亿元、6.40亿元，实现净利润分别为2004.11万元、3370.56万元、4472.65万元。

图片来源：公司招股书（申报稿）截图

三大主营业务中，钎焊材料是亚通新材最主要收入来源，这部分收入在2020年—2022年占主营业务收入的66.13%、69.02%、65.85%。

根据贝哲斯咨询发布的钎焊材料市场调研报告，全球和中国钎焊材料市场规模在2022年分别达到608.84亿元与396.29亿元，公司2022年钎焊材料业务营业收入为4.19亿元，在全球和中国钎焊材料市场的市占率分别为0.69%和1.06%。

亚通新材表示：因国内的钎焊材料市场较为分散，下游应用领域广泛，钎焊材料企业数

量较多，导致单个钎焊材料企业的市场占有率较低；同时，钎焊材料低端市场规模大于中高端市场，公司在钎焊材料领域主要专注于中高端市场。

在具体产品分类中，2020年—2022年，钎焊材料业务的电子级锡焊料产品收入占比分别为44.85%、49.24%、47.47%，贵金属催化剂业务中的均相催化剂产品收入占比分别为23.89%、25.77%、29.37%，两大产品贡献约七成主营业务收入。同时，上述两大产品的毛利占比也分别为主营业务收入的30%左右，合计贡献约六成毛利。

不过，这两大产品的毛利率总体呈现下降趋势。2020年—2022年，电子级锡焊料毛利率分别为10.99%、10.95%和9.42%，均相催化剂产品销售毛利率分别21.67%、20.38%、19.88%。

图片来源：公司招股书（申报稿）截图

可见，电子级锡焊料产品的毛利率2021年与2020年基本持平，2022年较2021年下降1.53个百分点。亚通新材回复《时代周刊》记者表示，主要原因为：2021年全年，锡价处于稳步上升趋势，而2022年二季度处于急剧下跌的状况。公司该产品主要采用‘原材料+加工费’的定价方式，产品定价对于无订单对应的备料备货而言时点相对滞后，由于该段时间公司锡库存备货相对较高、成本价格较高，在材料及产品价格处于急速下跌趋势的情况下，导致该产品的原材料的成本相对于滞后的产品定价较高，毛利率有所降低。

另外，亚通新材回复时认为，均相催化剂产品销售毛利率较为稳定。

从公司整体毛利率来看，2020年—2022年公司毛利率分别为16.72%、16.00%、16.54%。亚通新材也提示了协商定价产品毛利率下降、原材料价格波动等风险。