合同负债半年减少超七成 今世缘：减轻经销商压力，不要求过多打款

摘要： 公开信息显示，今年上半年，全国白酒产量、销售收入、实现利润分别同比增长3%、11%、15%，实现量、价、利齐升的局面。不...

公开信息显示，今年上半年，全国白酒产量、销售收入、实现利润分别同比增长3%、11%、15%，实现量、价、利齐升的局面。不过，在市场竞争加剧的大趋势下，白酒行业分化的情况也比往年更为明显。

8月16日晚间，苏酒老二今世缘酒业发布半年报。报告期内，今世缘实现营收73.04亿元，同比增长22.36%；实现归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%；实现扣非净利润24.46亿元，同比增长19.23%。

一连串增长数据背后，今世缘（603369.SH，股价42.99元，市值539.31亿元）亦有压力与挑战。《时代周刊将进酒》记者查阅财报后发现，今年上半年，今世缘的合同负债出现了大幅下滑。

中高端产品增幅明显

截至目前，今世缘旗下共拥有国缘今世缘和高沟三大白酒品牌。其中，国缘品牌以高端宴请为核心消费场景诉求，定位高端白酒。今世缘品牌则走大众路线。高沟品牌的关注重点放在新品标样系列。

分产品来看，特A类及以上的中高端产品仍是今世缘营收增长的主要贡献来源。

上半年，今世缘出厂指导价300元（含税，下同）以上的特A+类产品收入46.54亿元，同比增长约22%；出厂指导价100元至300元的特A类产品收入22.16亿元，同比增长约26%。两类产品贡献营收约占今世缘总营收的94%。

分季度来看，今世缘前两季度分别实现营收46.71亿元和26.34亿元，分别实现归母净利润15.33亿元和9.29亿元。

谈及对今年3月到5月销售情况变化的感受，今世缘在6月发布的一份交流纪要中坦言，今年3月到5月份不太好，但是同比数据还是可以。主要是去年3月到5月份也不好⋯⋯区别是今年比去年心态更好、也更适应环境。

分地区来看，江苏省内仍是今世缘的绝对主力，为今世缘贡献了超九成营收。上半年今世缘省内收入合计66.6亿元，同比增长约21%，省外收入接近6亿元，同比增长约36%。

谈及对省外布局的考量，今世缘方面在上文提及的交流纪要中称：毕竟是人生地不熟，开始肯定有难度。随着国家加快建设全国统一大市场以及深入推进长三角一体化，省与省之间的阻力逐步下降，对我们有利。除了已经确立的重点市场外，我们会围绕长三角布局，对安徽、浙江、上海加大投入。

合同负债大降：企业减轻经销商压力

财报数据显示，今年6月末，今世缘的合同负债余额为6.27亿元，相比去年末的24亿元减少了约74%。今世缘在财报中给出的原因是主要系季节性因素导致预收款项的减少。

但背后或许有更深层次的原因。时间线拉长，将今世缘半年报中的合同负债余额与前两年作对比可以发现，相较于2022年、2023年同期的10.17亿元和11.29亿元，今年6月末今世缘的合同负债余额同比仍有明显下降。

对此，8月17日下午，今世缘证券部的一位工作人员通过微信回应《时代周刊》记者称：行业竞争激烈，减轻经销商压力，不要求过多打款。

除了合同负债，今世缘的应付票据增幅也较为明显。期末总额8.46亿元，较上年期末增长161.53%。今世缘在财报中给出原因，主要系本期开具承兑汇票支付货款及工程款增加所致。

在白酒行业专家蔡学飞看来，上半年今世缘财务数据变化的原因有很多，包括汇票结算、股权考核、主动控速试图恢复渠道弹性、维持价格稳定等因素均对公司表现产生影响。公司合同负债出现了大幅下滑，在某种程度上也说明今世缘面临着一定的渠道与市场承压。

但蔡学飞指出，客观来看，上述情况都说明今世缘依然处于强势扩张态势，产品结构高端化以及长三角的区域外拓战略的顺利开展，让企业整体经营质量不断走强，呈现增长态势。