调查 | 连续6个涨停，国中水务“豪饮”汇源果汁 是桃花运还是桃花劫？

7月29日早间开盘，国中水务（600187.SH，股价2.76元，市值44.54亿元）再次涨停，这是一纸公告后，国中水务收获的连续第六个涨停板，区间累计涨幅达78.06%。

7月22日晚，国中水务发布了一项重大资产重组公告，计划以支付现金的方式向上海邕睿企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称上海邕睿）收购其持有的诸暨文盛汇股份。诸暨文盛汇是上海文盛资产管理股份有限公司（以下简称文盛资产）参与北京汇源食品饮料有限公司（以下简称北京汇源）重整设立的持股平台公司，此前，国中水务已先后受让诸暨文盛汇36.486%的股份，受让后间接持有北京汇源21.89%股份。

诸暨文盛汇股本结构 图片来源：公告截图

国中水务表示，此次收购完成后，公司将累计持有诸暨文盛汇注册资本不低于8.16亿元，占标的公司注册资本的比例不低于51%，从而成为标的公司的控股股东及北京汇源的控股股东。

曾经家喻户晓的国民果汁品牌、市值一度高达300亿港元的汇源果汁，要被主营业务是污水处理的国中水务收购了？

经历了与可口可乐联姻被叫停、百亿债务缠身、卖身天地壹号失败、从港股退市、破产重组⋯⋯汇源果汁早已不复往日辉煌。但金字招牌的影响力、完备的产业链以及较充裕的产能，使得汇源果汁依然是颇具吸引力的标的物。国中水务便是猎手之一，自抛出《关于筹划重大资产重组暨签署<股权交易意向协议>的议案》公告后，国中水务股价连续收获6个涨停，市值从不到30亿元涨到超过40亿元。

7月26日，《时代周刊》记者（以下简称每经记者）来到位于北京市密云区的汇源园区。炎炎夏日，集农业、果汁生产、电商等业务于一体的园区安静地运转着——高度自动化的生产线上，设备指示灯闪烁；成箱的汇源果汁码放在仓库里，与占地1.8万亩的庞大空间相比，工作人员的身影寥寥无几。

图片来源：每经记者 王紫薇 摄

汇源集团的一位高层告诉每经记者，目前汇源的管理和运营一切正常，是在向好的。

此次收购事宜，话事人是北京汇源的重整投资人文盛资产。为何会选择国中水务？文盛资产接听电话的工作人员表示：这是机密。每经记者来到国中水务上海总部，工作人员称，目前还处于初步意向性阶段，很多事情不确定。相关后续进展，公司会遵循信息披露要求按章公告。

汇源怀柔工厂已搬迁
密云园区工人少，依靠智能化

7月26日，《时代周刊》记者来到汇源位于密云的园区。高德地图显示，汇源果时汇会员基地位于密云地区的半山腰间，旁边就是丫髻山旅游风景区，以及多个生态观光园。

时值中午，烈日当空，这个占地1.8万亩的汇源园区空旷无人。每经记者从大门进入后顺着路线来到成品库，这里码放着汇源不同系列的饮品，当时仅有两名员工在包装线上忙碌。

一名员工告诉记者，成品库主要堆放生产好的成品，并打包装车发向其他平台，他手上正在打包的产品预计当天下午就要发出。这位员工同时解释了厂区工作人员稀少的原因：中午时间，大家在午休中。

图片来源：每经记者 王紫薇 摄

从成品库所在的区域再往前，就是汇源果汁的展示馆和密云园区的智能工厂。据了解，这座智能工厂占地28万平方米，总投资达到了30亿元，引进了世界上先进生产线16条。《时代周刊》记者同时了解到，汇源原来位于怀柔园区的设备，早在几年前已搬迁至这里。占地300亩左右的怀柔园区已不再生产，无人在怀柔园区办公。

据观察，密云园区智能工厂的层高超6米，囊括中控室、果汁前处理、果汁灭菌、果汁无菌灌装、果汁包装等果汁生产的全流程。中午时分，巨大的智能设备自行运转，偶见工作人员穿梭其间。

目前，汇源集团主要有三大业务：汇源果汁、汇源果业、汇源农业。一位汇源的员工告诉每经记者，农业板块在公司内部很受重视，位于密云的农业基地主要以有机产品为主，这个农业基地还有观光的业务。

汇源集团总部位于北京市顺义区，每经记者在这里走访发现，汇源顺义总部与万盟汇达厂区相连。公开资料显示，成立于2014年的万盟汇达，是汇源集团旗下商贸公司。

步入万盟汇达厂区，每经记者观察到，这里基本已处于闲置状态。万盟仓地面上有积水，远处堆放着少量货品；万盟汇达三层办公楼，只有两间办公室在办公，其余多处于空置状态。

顺义汇源总部旁边的万盟仓 图片来源：每经记者 王紫薇 摄

一位在汇源工作近四年的员工告诉每经记者，万盟汇达在2017年至2018年声势较大，想做成仓储式购物中心甚至包括游乐园，但后续没了声响。

不过，汇源果汁在电商平台十分活跃，其抖音官方旗舰店还上榜了回购榜第一名。在售卖汇源果汁的天猫旗舰店，卖得最好的产品是汇源苹果汁和桃汁组合装，累计超10万人付款。

喝到汇源果汁后扭亏，国中水务不想止于浅尝

事实上，想要接盘汇源果汁的国中水务，有在资本市场保住席位的强烈诉求。

2009年，国中水务成功借壳上市，公司主要业务包括供水和污水处理。2014年，公司营收和净利润双双创下新高，营收7.2亿元，归母净利润1.5亿元。

但之后业绩急转直下，2015年归母净利润亏损1.18亿元，为国中水务上市以来首次亏损，2016年扭亏为盈，但至2019年，连续四年归母净利润均未超过2000万元。2021年，国中水务归母净利润再度亏损9055.3万元，2022年继续亏损1.16亿元，直到2023年才实现扭亏为盈。

2015年起，国中水务开始剥离亏损子公司，实施业务调整，并一直保持一边卖一边买的节奏，基本都是围绕环保、水务主业。2020年，国中水务还一度将目光投向养老产业。

想要收购汇源果汁，跨到消费品饮料行业，则始于2022年。

2022年底，国中水务宣布针对北京汇源的相关收购计划，以8.5亿元受让文盛资产持有的诸暨文盛汇31.481%的股份，间接持有北京汇源18.89%股份。

彼时，国中水务表示，汇源品牌为国内果汁饮料知名度较高的民族品牌，北京汇源重整计划是近年来极为难得的明星重整项目，此项目资本市场认可度高，品牌含金量和可延展性较强。购买股份将提升公司综合盈利能力，有利于公司的长远发展，符合公司目前的转型规划。

此后的2023年4月和7月，国中水务先后以5000万元和3000万元受让文盛资产控制的上海邕睿持有的诸暨文盛汇3.128%和1.877%股权。三次收购后，国中水务共以9.3亿元合计取得诸暨文盛汇36.486%的股份，受让后对北京汇源的间接持股比例上升至21.89%。

每经记者王紫薇根据公开资料制图

喝到汇源果汁后，国中水务能量大增。

2023年，国中水务实现营业收入2.17亿元，归母净利润3003.86万元，同比上年大幅扭亏。公司表示，投资诸暨文盛汇确认投资收益8283.63万元，占当期归母净利润的275.77%。

眼下，国中水务对汇源果汁已不满足于浅尝，而是欲全部喝下。7月22日晚，国中水务发布公告称，计划继续收购诸暨文盛汇股份，收购完成后，公司将成为北京汇源的控股股东。

国中水务上海总部 图片来源：每经记者 舒冬妮 摄

7月25日下午，每经记者来到国中水务上海总部，接待记者的相关工作人员称：目前我们只是一个初步的、意向性阶段，很多事情不确定。上市公司信息披露也有一定的规定，我们也不可能在公告的基础上进行突破，后续有相关进展也会通过公告发布。

对于近日国中水务股价的连续涨停，该人员也回应表示：因为（汇源果汁）品牌效应太大了。市场有自己的想法和解读，后期能做到什么程度，还需要多方面努力。

针对此次收购，一位汇源集团高层回应每经记者：国中水务公告说的上述交易尚处于初步筹划阶段，披露出的仅是交易意向，未来是否实施具有不确定性。这位高层同时表示，目前汇源集团的管理和运营一切如常。

联姻桃花运不断，也屡遭资本伤害

在很多人看来，如果国中水务此次重大资产重组最终成功，就意味着老牌国民果汁饮料品牌汇源果汁，或将再次踏上新的资本征程。

作为家喻户晓的国民品牌，汇源果汁品牌创立于20世纪90年代初，曾连续十多年市场份额稳居国内第一，有汇源才叫过年的广告语更是成为无数人的春节记忆。2007年，汇源果汁登陆港交所，市值一度超300亿港元。2007年，公司收入达26.56亿元，股东应占溢利较2006年增长188.9%至6.4亿元。

上市一年后，汇源果汁更是迅速获得资本青睐。2008年，可口可乐向汇源果汁抛出橄榄枝，拟以24亿美元发出收购要约。但到了2009年，这起交易最终因反垄断被终止。

然而，在资本市场沉浮14年后，因一系列违规行为，2021年1月18日上午9时，汇源果汁的上市地位被正式取消。

每经记者丁舟洋根据公开资料制图

2022年，北京市第一中级人民法院裁定批准北京汇源的重整计划，文盛资产作为重整投资人以诸暨文盛汇作为参与重整北京汇源的持股平台，成为汇源控股股东。

汇源食品公司经理李先生曾在回忆汇源重整时称：作为一个全国知名品牌，汇源当初走到了破产的边缘。接受重整，可以说是我们最后能抓住的稻草。没想到这条路还真走通了，‘死马’不仅救活了，还变得更健壮了！

重整通过，轻装上阵再出发。汇源果汁2023年的新年献词中有这样的表述。

汇源官方网站显示，汇源已在全国建立了140多个经营实体；汇源产品包括100%果汁系列、果肉系列、儿童系列和水系列。

汇源作为中国最早打造全产业链的饮料公司之一，它的整个品牌效应、规模效应以及供应链的完整度，相比同期企业是做得最好的。中国食品产业资深分析师朱丹蓬向每经记者表示，虽然由于整个模式、团队、产品的老化，曾对它的发展带来阻碍，但近两年高品质果汁有复苏迹象，这也是很多投资机构看重汇源的一个核心原因。

艾媒咨询董事长张毅坦言：对汇源而言，它已不完全是一家生产企业。作为知名品牌，它也是备受资本追捧的一个标的。

近两年，随着无糖茶、养生饮料等细分赛道新品扎堆，内卷的饮料行业，愈发考验品牌的创新效率。重整两年后的汇源，如何面对竞争愈发激烈的中国饮料市场？

在零售产业专家鲍跃忠看来，当下整个饮品行业正处于迭代时期，行业发展面临诸多新考验。汇源要想重回当年的霸主地位，要花费很大精力。一方面，行业中新品牌层出不穷；另一方面，它的技术创新、设备更新等面临挑战。

一代果汁大王一度濒临破产
沂蒙山区长大的朱新礼回归乡村与农业

作为商界传奇大佬之一，2018年，汇源集团创始人朱新礼还是胡润百富榜上身家35亿元的富豪，而在2020年，他却沦为数次被限制消费的老赖。

2020年2月，朱新礼正式辞去上市公司汇源果汁的董事会主席等一系列职务，女儿朱圣琴也从公司完全脱离。

在山东沂源县一个山村长大的朱新礼，有个回归上游农业的田园梦，汇源农业板块近十年来因此不断大手笔扩张。但在遭遇可口可乐收购失败等事件后，整个汇源集团最终陷入了一场捉襟见肘的资金困局。

每经记者曾在2020年1月探访朱新礼的发家地，位于沂蒙山区深处沂源县东里镇东里东村的汇源厂区还保留着汇源的标识，但朱新礼已不是那里的主人。

1992年春天，朱新礼辞掉公职，接手了一家负债累累、已3年发不出工资的县办罐头厂。往后的十余年，朱新礼的汇源成了中国果汁的第一品牌，朱新礼本人也成为果汁大王。

图片来源：公司官网截图

2000年，世纪之交，朱新礼功成名就，稳坐国民饮料第一的宝座。他觉得，汇源要变得更强大，必须借助资本的力量。但资本可以是雪中送炭，也可以是釜底抽薪。

敢于冒险是朱新礼的天性。汇源因规模快速扩张而资金紧张时，曾与德隆集团合作，最后成为唯一一家从德隆全身而退的公司。2006年，为筹划赴港上市，朱新礼又曾引入法国达能等投资者。

可命运没有一直眷顾汇源，2008年的可口可乐并购合作案失败后，朱新礼要解决各种为了并购合作付出的代价。财务压力迅速增大，上游计划无法完成，下游已裁撤的网点需要恢复⋯⋯汇源果汁因此元气大伤。

2024年3月，72岁的朱新礼以北京汇源集团董事长的身份来到贵州省榕江县，并受聘为寿洞村名誉村长。2023年夏天，榕江县因为一场村超火爆出圈，而朱新礼与榕江的合作于2024年3月15日官宣。贵州网络广播电视台官方报道，汇源集团将公益助力村超，出资3000万在榕江县寿洞村捐建天然矿泉水厂。当时，朱新礼称：所有的投资，将来挣钱也好，包括资产也好，都送给寿洞村，不会带走一分。

朱新礼在榕江县的工作进展如何？7月29日上午，每经记者致电榕江县有关部门，截至发稿尚未收到回复。