牧原股份被问是否存流动性风险、豆粕用量低于同行等问题 公司曾提及重视现金流稳定

摘要： 养猪龙头牧原股份（002714.SZ，股价47.68元，市值2605.88亿元）就2023年年报收到了深交所问询函。深...

养猪龙头牧原股份（002714.SZ，股价47.68元，市值2605.88亿元）就2023年年报收到了深交所问询函。

深交所问询函主要涉及五大问题，涉及牧原股份的债务结构、现金流、饲料成分豆粕低于同行、关联交易等多个问题。比如2023年，公司饲料中豆粕用量进一步降至5.7%。

《时代周刊》记者注意到，牧原股份曾在机构调研会里回复过现金流情况。公司去年以来新增短期债务主要来源于国有银行、股份制商业银行等金融机构。去年新增银行贷款成本基本在4%以下。另外，由于推进低豆日粮，牧原股份通过合成生物技术减少了添加豆粕。

被问是否存流动性风险

5月12日晚间，牧原股份收到深交所问询函，问询内容涉及负债、成本、关联交易等问题。

牧原股份2023年年报显示，2023年度，公司归属于母公司股东的净利润为亏损42.63亿元。截至2023年12月31日，公司流动负债超过流动资产310.76亿元，资产负债率为62.11%，较上一年末增加7.75个百分点；短期负债金额469.29亿元，同比上升60.91%；一年内到期的非流动负债金额为86.51亿元。截至年报报出日，牧原股份已将于2023年12月31日的人民币124.33亿元短期借款通过还本续贷的方式延期至2024年12月31日以后。

深交所要求公司说明针对一年内到期负债的偿债计划、资金来源及筹措安排，结合货币资金受限情况说明到期偿还上述债务是否存在不确定性，并结合资产负债率、现金流、重要收支安排、融资渠道、资金成本等情况，分析说明公司债务结构、规模是否稳健、可控，量化分析短期、长期偿债能力，公司有息负债率是否与同行业可比公司存在较大差异及产生差异的原因。深交所提到，结合上述情况说明牧原股份是否存在流动性风险。

从养殖成本看，牧原股份2023年全年平均商品猪完全成本约15元/kg，成本优势明显。养猪成本当中，豆粕、玉米等构成成本大头。深交所问及，公司生猪养殖业务中的饲料结构与同行业存在差异。2022年，公司饲料中豆粕用量仅占7.3%，约为行业平均水平14.5%的一半；2023年，公司饲料中豆粕用量进一步降至5.7%。深交所要求牧原股份结合饲料结构、饲料支出占比、豆粕、玉米等农产品的市场价格波动情况、人工成本的占比及波动情况、药品及疫苗费用头均开支是否与同行业可比公司存在重大差异等因素，量化分析公司生猪养殖业务的成本构成及平均商品猪完全成本与同行业可比公司的差异情况、产生差异的具体原因及合理性。

最后，牧原股份2023年度产生了34.92亿元关联交易，深交所要求说明关联交易的合理性、公允性，是否存在损害上市公司利益、向关联方输送利益的情形，并要求说明公司未来减少关联交易的方案和具体措施。

低豆日粮降低豆粕用量

5月12日晚间，牧原股份有关人士回应正在组织材料回复问询内容。

《时代周刊》记者注意到，自去年10月以来，牧原股份通过投资者调研会等多个方式回复过现金流情况。

去年10月底，牧原股份提到，现金流稳定和资金充裕是最重要的。公司去年以来新增短期债务主要来源于国有银行、股份制商业银行等金融机构。去年新增银行贷款成本基本在4%以下。公司短期债务的增加，不会影响现金流的安全、稳定，良好的成本管理能力和盈利能力能够保证公司穿越周期。

在去年12月的机构调研中，牧原股份透露公司整体授信额度超过950亿元，头部银行授信占比超过70%，未使用授信额度超过300亿元。公司资金管理遵循宽备窄用的理念，不将未来现金流安全边际建立在对市场行情的乐观估计上。公司积极向各类金融机构储备授信，提升自身抗风险能力，拟申请注册发行中期票据、超短期融资券，也是应对风险的储备。

至于饲料中豆粕用量减少，这和牧原股份推进低豆日粮有关。在牧原股份看来，我国大豆进口依赖度高，生猪养殖行业饲料添加豆粕比例较高，公司依托合成生物技术的发展，持续探索应用低蛋白日粮技术，利用发酵氨基酸降低豆粕用量。

在2023年年报针对原材料价格波动一节，公司提到推进低豆日粮降低原材料成本，具体提及推行低玉米、豆粕配方，小麦、稻谷与豆粕等灵活搭配，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。