Q1遭遇“滑铁卢”，特斯拉市值一周竟增长677亿美元？马斯克首次抛出特斯拉全生态系统

美东时间4月24日（周三）盘后，特斯拉公布了2024年第一季度财报。当季，特斯拉不仅销量崩盘，自2022年第三季度以来首次季度销量跌破40万辆关口，而且，营收、净利润和毛利率也出现同比和环比下滑。

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虽然财报逊于预期，但特斯拉CEO马斯克在随后与分析师的财报电话会议上描绘了一幅新的业务愿景：无人驾驶出租车Robotaxi将于今年8月发布，且此前一度传言将被搁置的低价新车也有望于明年发布。消息引发了资本市场狂欢，也使得特斯拉即使在惨烈的一季报披露后，本周股价仍累计上涨14.44%，市值增长677亿美元。

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其实，投资者在电话会议上鲜有注意到：在一季报末尾，特斯拉以不只是造车（MORE THAN JUST VEHICLES）为题首次全面展示了其生态系统。在传统造车业务增长遇阻之际，特斯拉正在朝着 车、储、AI的战略生态闭环不断迈进，包括AI、FSD和储能等其他业务或正推动其进入下一个增长期。

特斯拉生态系统 图片来源：特斯拉2024年一季报

当下，在销量颓势之外，特斯拉还面临着新的问题。当地时间4月26日，美国汽车安全监管机构宣布，已经开始对特斯拉展开新的调查，调查涵盖美国2012年至2024年生产的配备辅助驾驶系统Autopilot的Model Y、X、S、3和Cyber truck车辆。Wedbush董事总经理、资深股票分析师Daniel Ives在发给《时代周刊》记者的邮件中表示，在未来一年内，重新加速单位增长才是特斯拉的重心。

AI算力飞跃：AI训练计算量Q1增长超130%，年底将有8.5万块H100 投入训练

从最近几年的深度布局来看，特斯拉正加快从硬件到软件生态和服务的全面转型，也展现出AI技术深度应用方面的野心。马斯克坚信软件是特斯拉下一阶段的主要增长动力。

财报显示，特斯拉第一季度在AI计算上的投资高达10亿美元，AI训练计算量增长超130%。特斯拉称，如今公司已经不再受到算力的限制，未来几个月还将继续增加核心 AI 基础设施能力。

这样的转变进一步加强了特斯拉的愿景——不只是造车，更是强化了其AI公司的底色。

不过，由于其对AI基础设施的大量投资和库存水平的增加，特斯拉在一季度的自由现金流达到了﹣25亿美元。这是自2020 年以来首次出现负现金流。

特斯拉的AI训练能力 图片来源：特斯拉2024年第一季度财报

在财报电话会议上，马斯克透露，特斯拉已经成功安装并调试了3.5万块英伟达H100 GPU，并且预计到今年年底，将有8.5万块英伟达H100 GPU投入AI训练使用。

这一举措背后的战略考量是，基于其Dojo超算平台的海量计算能力来加速FSD和人形机器人技术的发展。马斯克此前预测，人形机器人需求将达100亿台，远超汽车，如果机器人与人的比例为2:1，那需求将达到200亿台。

摩根士丹利分析师Adam Jonas指出，Dojo 有潜力为特斯拉增加 5000 亿美元市值，主要由移动（机器人出租车）和网络服务（SaaS）方面更快的采用率推动。Jonas认为，Dojo 处理视觉数据的能力非常强大，能够开辟新的潜在市场，使用范围远远超出汽车，可以用在机器人、医疗保健、安全等领域。本质上，任何带有摄像头并根据视觉输入做出实时决策的设备都可以从 Dojo 中受益。

图片来源：特斯拉2024年第一季度财报

FSD：有望一年内达到60亿英里的质变节点，未来年收入或达数百亿美元

如果有人不相信特斯拉能解决自动驾驶（FSD）的问题，他们就不该成为特斯拉的投资者。马斯克在财报会议上强调。这一表态，也是特斯拉未来发展的最强基调。

目前，特斯拉的FSD已进入V12.3阶段。3月份，特斯拉向北美车主推送了FSDV12.3.1版本，引入了端到端神经网络技术。这一技术通过对超百万辆车的行车数据进行深度学习，使用人工智能技术来影响车辆控制，如操作方向盘踏板、转向灯等，而不是对每一种驾驶行为进行硬编码，这标志着特斯拉在自动驾驶领域的又一次飞跃。

马斯克曾称，60亿英里行驶里程是FSD系统实现质变的一个重要节点。2024年第一季度，特斯拉FSD系统的真实路况总里程已达12.5亿英里（约20亿公里）。特斯拉方面预计，按照目前的速度，FSD累计行驶里程有望在5月底达到20亿英里，并在一年之内达到60亿英里。

图片来源：特斯拉2024年第一季度财报

为了推动FSD的覆盖范围，近日，特斯拉在美国先后下调了FSD按月订阅价和套餐购买价：FSD订阅价格从每月199美元降至99美元，降幅为50.25%；FSD套餐购买价从1.2万美元下调33%至8000美元。

特斯拉在财报会议上称，FSD距离全面商用仅一步之遥，一旦实现，这项技术将成为特斯拉的现金奶牛，为其带来丰厚的利润。

对于FSD的创收能力，高盛分析师Mark Delaney团队去年11月的一份报告称，尽管FSD仍处于测试阶段，但其年收入已经达到了10亿~30亿美元。该团队认为，从有利的方面看，随着全球范围内特斯拉电动车的增长，我们相信，到2030年，特斯拉的软件相关收入每年将达到数百亿美元（主要来自FSD）。

不过，Wedbush董事总经理、资深股票分析师Daniel Ives在发给《时代周刊》记者的邮件中表示，FSD和自动驾驶是特斯拉的一项关键长期战略，虽然前景广阔，但同时也带来了一系列监管和技术上的挑战，特斯拉必须在未来几年内逐步克服这些挑战，才能实现马斯克的战略愿景。同时，他提到，在未来一年内，重新加速单位增长才是特斯拉的重心。

储能业务：Q1装机量创纪录，达4.1Gwh

除AI、人形机器人和FSD外，储能业务也是特斯拉布局的重点。

自2015年以来，特斯拉在美国开始推出储能产品，主要面向大型工商业储能和家庭储能市场。目前特斯拉的储能产品包括Powerwall、Powerpack和Megapack等，这些产品已经遍布全球超过65个国家和地区，运营中的站点超过1500个。

2023年，特斯拉储能产品装机量达到14.7吉瓦时，同比增长125%。今年一季度的装机量更是达到创纪录的4.1Gwh（吉瓦时：1吉瓦时=1000兆瓦时）。

图片来源：特斯拉2024年第一季度财报

储能产品装机量的迅猛增长也反映在了财务报表上，2023年特斯拉能源发电与存储业务的毛利润达到11.41亿美元，几乎是上一年（2.88亿美元）的四倍。该公司预计，储能装机量在未来也将持续增长，储能业务收入有望超过车辆业务。

图片来源：特斯拉2024年第一季度财报

据国内媒体报道，特斯拉上海储能超级工厂计划于今年5月开工，并于2025年第一季度完成量产，这是特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目。

据悉，特斯拉上海储能超级工厂将生产超大型商用储能电池Megapack。该产品基于一体化系统集成和模块化设计，帮助电网运营商、公用事业公司等更高效地存储和分配可再生能源，是迄今为止世界上最大的电化学储能设备。Megapack每台机组可存储超过3.9MWh（兆瓦时）的能源，足以满足3600户家庭1小时的用电需求，200多台Megapack可以组成一个储能电厂，可储存100万度电，满足旧金山市6个小时的用电需求。 

图片来源：特斯拉2024年第一季度财报

到2030年，特斯拉的生态系统可能是这样的：用户可通过一个家庭充电站为特斯拉汽车充电，充电站的能量来源是Powerwall，而Powerwall的电力来源则是用户的特斯拉太阳能电池板或太阳能屋顶。除了为家庭充电站供电，Powerwall也可为用户屋内的空调和空气净化器提供电力。

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