大厂投资图谱｜3年间出手次数“缩水”94%，字节跳动10年投资的放与收

摘要： 字节选择让自己不要跳动过高。4月11日，字节跳动开始2024年首轮期权回购。《时代周刊》记者了解到，此次回购期间，现任...

字节选择让自己不要跳动过高。

4月11日，字节跳动开始2024年首轮期权回购。《时代周刊》记者了解到，此次回购期间，现任员工的回购价格为170.81美元/股（约1230.8元人民币/股），连离职员工的回购价格也高达145.19美元/股（约1051.2元人民币/股）。与2023年4月155美元/股的回购价相比，字节一年内的回购价上涨了10.2%。

就在前一天，有报道称，字节跳动2023年利润据悉增长约60%，至400亿美元。字节跳动官方账号辟谣称传言不实。

字节不仅在舆论上刻意保持低调，它投资并购的激情在2024年似乎也进入了蛰伏期。

字节方恒时尚中心办公区 图片来源：每经记者 王紫薇 摄

10年，156起投资事件，并购59家公司。

2014年至今，字节跳动的投资与并购显现出一条明显的钟形；自2019年开始，出手次数明显上升，并于2021年达到出手次数和投资金额的顶峰；2022年开始又极速收缩；从2023年至今，字节对外投资事件仅4起、并购事件1起。从2021年到2023年，3年间字节投资的出手次数缩水了94%。

字节投资并购历程的先扬后抑，不仅与国内投融资市场的呼吸节奏相辅相成，也是这家新兴大厂自身产品战略的投影：

伴随今日头条的成长，字节在文娱传媒领域积极出手，强化自身优势；伴随飞书的商业化，字节在企业服务中寻找优质标的；伴随去肥增瘦成为字节发展的关键词，字节的投资并购也开始收缩，2022年初，字节投资部门裁撤。

今年3月底，飞书迎来新一轮裁员，业务上继续去肥增瘦，与之相应，字节2023年至今的投融资也极速收缩：投资事件4起、并购事件1起。

最近的故事则是AIGC崛起，字节于是有了另一个关键词——AI。不仅公司内部AI业务全面开花，AI也成了字节投资的重要方向。

在此大背景下，《时代周刊》大厂投资图谱系列本篇聚焦字节跳动，梳理与总结字节投资并购的起伏大戏。(文末附字节跳动核心投资图谱）

2014、2021、2022：起点、巅峰与退潮

据IT桔子数据，2014年12月，成立两年的字节跳动公司收购了图片摄影服务社区平台图虫网，紧接着2015年1月，字节战略投资综合电商平台今日特卖，由此踏上投资并购之路。

与许多大厂类似，字节的投资可分为战略投资与财务投资两大部分。

战略投资目的在于协同业务。据公开信息，原字节战略投资负责人为赵鹏远。156起投资事件中，字节的战略投资累计61起，其中50起为字节独家投资。

今日头条于2012年成立，2016年已经成为字节的当红炸子鸡。从2016年8月到2017年2月的8起投资，都落在文娱传媒领域。根据IT桔子数据，截至2024年4月，字节在文娱传媒的投资已达41起，也是出手最多的领域。在文娱传媒领域，字节更注重内容建设。媒体及阅读与IP版权两大领域的内容，占到了18起。细看之下可发现，字节的战略投资脉络与逻辑极为清晰。前期，字节紧紧围绕着今日头条、飞书这两大主业所对应的文娱传媒和企业服务领域出手。这样的策略也是大厂CVC的常用手段。

透镜研究创始人况玉清告诉《时代周刊》记者，对于大厂来说，往往战略投资比财务投资看得更重要。

他说：战略投资不仅是为了赚钱，更是建设自身生态，是把自身影响力发挥到更大的做法。阿里、腾讯两大体系能够成长这么快，核心原因就在于他们围绕自己的用户生态，利用投资工具布局，做大了生态效应。这是一种类似杠杆的原理。

从2016年8月到2017年2月的8起投资，都落在文娱传媒领域。根据IT桔子数据，截至2024年4月，字节在文娱传媒的投资已达41起，也是出手最多的领域。

进入2017年，字节内部开始开发协同工具Lark（飞书前身），同年11月，字节即投资了石墨文档。2019年3月到9月之间，字节连投3家企业服务赛道中的办公OA领域的公司，包括人效在线、蓝猫微会、中创视讯。

与文娱传媒不同的是，字节在投资与收购企业服务领域的企业多是为了内化其能力为己用。举例来说，据媒体报道，当初字节收购朝夕日历的一大原因，是看中了朝夕日历在智能日历方面的强研发能力。字节在收购朝夕日历后，连同创始人以及部分研发团队，都一起带进了字节。

自身有优势，就利用长尾效应打造生态；初出茅庐，就挖人买技术内化为己所用。字节的投资与收购逻辑也带着张一鸣理工男的极简色彩：简单直接，借力增力，协同加速发展。

财务投资则以追求投资回报为目的。早在2019年，字节的投资就已经不局限于自身业务的领域，在游戏、教育、汽车等领域均有出手。随着投资大盘的日益复杂化，2021年初，字节跳动内部已经成立了一个财务投资团队，由曾就职于红杉中国的杨洁带队。2020年，字节的投资事件达到了27起。

2021年，国内投资热浪滚滚而来，字节投资的出手次数达到巅峰，累计54起，且范围更丰富，遍布医疗、电商零售、游戏、本地生活等11个行业的27个细分领域。

并购事件也是在2021年达到巅峰，为15起。其中，以40亿美元收购沐瞳游戏、90亿元人民币收购PICO，都发生在这一年。

然而，巅峰之后迎来的却是急速回落。2022年1月，字节战略投资部门意外宣布解散，投资数量也迅速收缩。当年还有13起投资事件，但进入2023年，字节仅投资了3家公司，其中，两家企业属于企业服务赛道。今年，到目前为止，字节仅有1桩投资，安静得出奇。

最多、最阔、最实用：文娱传媒、人工智能与企业服务

针对4月10日有报道所称的2023年字节利润增长约60%至400亿美元，字节官方予以辟谣，但前一日，胡润研究院最新发布的《2024全球独角兽榜》上，字节跳动高居榜单第一，价值1.56万亿元。

字节跳动在《2024全球独角兽榜》上位居第一 图片来源：胡润百富官网

字节投资涉及广泛，涉及16大领域，但仍可看出其投资重点：最偏爱的投资领域是文娱传媒，人工智能次之，企业服务第三。

在文娱传媒领域，字节出手次数达41次，其中在2020年出手次数最多，达到11次。人工智能领域，字节出手次数29次，其中2021年出手了13次，达全年最多。企业服务领域一共出手19次，2021年单年出手次数最多，为6次。

从整个字节投资时间线来看，其他领域的投资数量在不同年份有较大起伏，甚至有些年份飘零，但唯独在文娱传媒领域的投资，字节几乎每年都有（唯一例外是2022年）。

对此，况玉清告诉《时代周刊》记者，互联网大厂的投资逻辑之一，是更希望借助自己的资金、流量去扶持这些产业，对企业进行赋能，从而形成长尾效应，反哺企业主体和主业。

投资上大家都追求长尾效应。但长尾效应的前提是，你首先要将自己在这一领域做得足够强大，然后才能让‘尾巴’够长。况玉清说。

文娱传媒是字节起家之地，生存之本。而今日头条、抖音这对双引擎，是字节投资在文娱传媒领域追求这种长尾效应的双保险。

据艾瑞报告及公开数据，上线4年，今日头条累计用户已达到5.5亿人，日活超6000万，日均阅读量超18亿，用户平均使用时长达到76分钟。2016年上半年，今日头条的用户黏性和用户满意度达到了首位。

不仅是今日头条，2016年诞生的抖音也很快迎来巅峰表现。2020年8月，抖音日活跃用户突破6亿；截至2020年12月，抖音日均视频搜索次数突破4亿。

人工智能领域是字节出手最阔绰的领域，并且倾向于同一家公司多次跟投。从2015年至今，字节在人工智能领域出手29次。

字节投资过亿元的投资事件累计38起，而在人工智能领域投资过亿的事件就达到了10起，占比超26%。其中，字节参与了人工智能和高性能计算平台摩尔线程的pre-A轮、A轮融资，两轮分别豪掷人民币30亿元和20亿元。

在人工智能领域，字节更关注应用层面的公司。通用应用、行业应用两类累计达到21起，占比超过了70%。此外，技术层3起，基础层1起。人工智能领域也是字节连续参与两轮及以上融资次数最多的领域，达7个。

值得注意的是，字节在电商平台上投资并不多。从IT桔子的数据来看，截至2024年4月，字节在电商领域的投资仅4起：1个综合类电商今日特卖，3个跨境电商平台。

仍然用投资杠杆最大化的长尾效应来解释，电商对于字节而言是它的核心场景。属于字节自身需要做大的领域，而不是‘长尾效应’的一环，投资不划算。况玉清说。

此外，从轮次上看，字节最喜欢投早期项目和战略投资。156起投资事件中，战略投资达到了61起。但字节也不排除投一些后期阶段的项目，特点是出手次数少、涉及金额大。《时代周刊》记者梳理发现，在D轮及以后的投资中，字节一共出手5次，投资了4家公司，每次投资金额均过亿元人民币。其中，虎扑、掌阅科技投资金额超过10亿元人民币。

随着投资部门被解散，字节的投资、并购事件也相应减少。进入2023年，字节出手次数锐减。

近一年来，截至2024年3月，字节共出手4次，投资4家公司，包括属于先进制造行业的昕原半导体、企业服务赛道内的鸿宇志尚和云脉芯联，以及字节传统优势行业文娱传媒领域的放学嗨。这4起投资中，字节协同业务的需求更为明显。

从依仗今日头条异军突起，围绕文娱传媒垒高并加固自己的护城河，到跨界To B企业服务领域，寻找新的增长点，再到如今认定并全力接入AI，字节跳动的投资并购犹如一辆进入增程模式的新能源车，不仅在大环境相对下行的时期继续做大自身业务，还指数级地促进了字节整个大盘的膨胀。

如今，随着去肥增瘦成为新的发展阶段的关键词，字节在VR/XR、游戏业务上收缩，其投资并购也进入潜伏期。但守住其在文娱传媒领域的优势地位，以及投入AI，将是字节为下一阶段发展埋下的伏笔。