华夏基金热点解读-白酒动销超预期,提振市场信心
一、热点事件
剑南春核心单品水晶剑将于3月1日正式涨价,出厂价每瓶上调15元。多位经销商和分析人士透露,一段时间以来,剑南春水晶剑面临价格倒挂困境,提价动作或有利于剑南春规模与盈利能力提升。春节期间,白酒行业的良好表现也已经传达到了资本市场。在动销层面,春节期间白酒市场表现超出预期,动销情况较好,渠道库存压力减小。龙年春节成为白酒行业近年来难得的超预期旺季,多家机构日前调研发现,2024年春节期间的白酒动销情况超出行业预期,白酒行业以量价齐升的表现实现了2024年的开门红。 春节白酒动销的超预期表现,缓解之前的悲观预期,在市场上形成正面反馈,提振了投资者对白酒板块的信心。
二、热点解读
1、整体:春节动销超节前预期
2024年春节返乡人口多于2019年和2023年春节,消费氛围明显优于此前,且好于节前渠道跟踪。其次,春节旺季白酒行业并未出现市场担心的库存、价格等风险因素,预计腊月期间动销总量接近上年同期水平。
总结春节白酒动销,不同价格带销售量均有增长,价格稳定,部分主销产品价格有所抬升,整体情况好于年前的悲观预期,经销商信心得到修复,有利于提升即将到来的春糖会热度。
2、分价格带:高端、中低档需求旺盛
高端需求稳定,价格稳健,增长好于此前悲观预期。高端白酒整个春节前后表现比较稳健,以礼赠送礼需求为主,需求具备韧性。茅台批价坚挺,五粮液表现亮眼,多地反馈动销双位数增长,老窖库存环比下降,预计动销双位数增长。
商务恢复偏淡,次高端表现延续分化。商务宴席在春节后才逐渐开始,头部品牌如汾酒青20、茅台系列酒、珍酒珍15,古16在安徽市场等表现较好,预计仍有双位数到20%以上增长,二三线次高端等动销仍有压力,力争达到去年同期水平。部分场景更注重消费性价比,高价位次高端(500-800元)相对承压,入门级次高端(300-500元)表现良好(如安徽古16对比古20更加旺销)宴席和礼赠需求整体价格较为刚性。
返乡客流、走亲访友拉动,中低档酒动销表现最佳。数据显示,除夕到初六全社会跨区域人员流动率较2023年同期增长15.8%,较2019年同期增长24.2%,返乡客流量恢复明显。100-300元为宴席、春节走亲访友主流价格带,受益于返乡客流恢复、部分消费者更加理性,中档酒春节动销表现最好,安徽、四川、河南等多地区反馈100-300元价格带表现强势,其中,古井、迎驾、今世缘等头部区域名酒抓住宴席、大众消费场景增长势能延续,动销反馈优秀。古5/8、洞6/9、淡雅等快速放量,老白干甲等15换代后,加速切入宴席市场,目前消费者反馈良好。
3、分品牌:酒业表现分化,马太效应明显
渠道调研反馈,受宏观环境影响,行业呈现挤压式增长,白酒消费向各个价格带的龙头集中。行业上行周期中,经销商风险偏好较高,利润率更高的中小白酒品牌受到青睐;而在下行周期中,整体批价下行,利润空间压缩,经销商风险偏好较低,更加偏向于打款抗风险能力更强、消费基础更强、周转更快的名优白酒,马太效应明显。分品牌,头部品牌回款进度较好、动销反馈良性且节后批价迎来积极回升。
三、相关产品
1、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF (515170) 及其联接基金(A类:013125,C类:013126):本基金跟踪的标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数,该指数反映沪深两市细分食品产业公司股票的整体走势,该指数从食品制造等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。根据申万三级行业分布,指数权重集中于白酒(66.7%)、乳制品(11.9%)、调味发酵品(8.8%)、啤酒(4.3%)等高壁垒、强韧性板块,在经过今年以来较大幅度调整后,投资价值更加凸显。
2、华夏上证主要消费ETF(510630):本基金跟踪的标的指数为上证主要消费行业指数,是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股,自2009年1月9日起正式发布,以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。根据申万三级行业分布,跟踪指数前四大行业为白酒(43%)、乳品(17.1%)、调味发酵品(14.3%)、啤酒(5.4%),分布更加均衡。
数据来源:Wind,招商证券,国信证券,东吴证券,华夏基金,截至2024.2.26,华夏中证细分食品饮料产业主题ETF (515170)风险等级为R4(中风险),华夏上证主要消费ETF(510630)风险等级为R4(中风险),以上基金属于股票基金,风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。A类基金申购时,一次性收取申购费,无销售服务费;C类无申购费,但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等,长期业绩表现可能存在较大差异,具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前,请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩,二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金,投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
对于ETF联接基金,基金资产主要投资于目标ETF,在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例,基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动,目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括:跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
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